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电气设备风电光伏持仓占比下滑板块集中度仍处高位标牌机【法莎莉2】

标牌机    
2019年09月24日

1.事件:2018q3公募基金持仓分析。

2.我们的分析与判断:18q3基金各级板块持仓比率呈不同趋势变化。根据公募基金披露的三季报,电气设备基金重仓股市值占全部重仓股市值比2.75%,环比下降0.04pct。从二级分类来看,电源设备持仓总市值环比保持不变(132.6亿元);持股占比从q2的1.55%升至1.59%。三级分类中,新能源发电设备与储能设备持仓比呈反向变动。

受政策导向影响,风险偏好降低,风电、光伏板块基金重仓股持仓比持续下滑。由于平价上网政策的加速推进以及新能源补贴拖延,市场对风电、光伏板块风险偏好发生调整,重仓股持仓进一步下滑,风电重仓股持仓占比从q2的0.48%下滑至q3的0.37%,光伏从0.88%降至0.80%。

储能设备成为基金重仓股的主要增持对象。在风电、光伏的持仓比率下滑的状况下,储能设备的持仓机构数和市值占比均实现提升,重仓股的机构数达117家,持仓占比增至0.33%(q2为40家/0.09%)。宁德时代是拉动储能板块占比增加的主要原因,占比从q2的0.02%升至0.24%,占储能设备板块的72.1%由于宁德时代拉动储能板块持仓比率,18q3基金对电源设备整体配置仍处历史中上水平。18q3电源设备基金持仓占比为1.59%,我们将“行业流通市值/a股流通市值”作为对比指标(同期该指标1.10%),两者之比为144.0%,处于历史的中上水平(历史中位数122.3%)。

风电、光伏龙头遭受减持,但行业集中度仍处高位。风电方面,金风科技的持仓比重从0.41%降至0.31%,但占风电板块的比重保持在83.7%(18q2为84.6%);光伏方面,市值占比前三标的均出现一定程度减持,除隆基股份持仓占比保持在0.63%外,晶盛机电、阳光电源分别降至0.11%、0.02%(18q2为0.15%、0.06%),三者合计持仓市值的占光伏板块重仓总市值比94.9%(18q2为95.7%)。

3.投资建议:行业政策加速推进,倒逼风电、光伏产业链承受较大压力。基金对于龙头股的减持,一方面由于业绩增速放缓,另一方面也反映了市场风险偏好的调整。板块估值已处于历史底部区域,下行空间有限。

风电在发电量增速下行的背景下仍保持了较快增速,利好对利用率敏感度更高的下游运营商,推荐龙源电力、新天绿色能源、华能新能源等。设备商方面,我们持续推荐塔架厂商天顺风能、风电整机制造商龙头金风科技,建议关注康达新材等。

此外,建议关注核电设备供应商久立特材、江苏神通与浙富控股等。

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